Renforcer les grands portefeuilles

À retenir

Qu’il s’agisse d’épargner pour la retraite ou pour l’acquisition d’un futur logement, les investisseurs visent en général des rendements élevés tout en limitant leur prise de risque. Pour ce faire, le portefeuille 60/40 a longtemps constitué une solution incontournable, bien que d’autres stratégies pertinentes aient progressivement émergé. Le portefeuille polyvalent de Ray Dalio et le portefeuille permanent de Harry Browne figurent parmi les exemples les plus populaires et efficaces, connus pour leur robustesse et leur capacité d’adaptation.

WisdomTree a développé une gamme unique de fonds indiciels cotés en bourse (ETF) Efficient Core, qui met à disposition un outil d’investissement inédit. En allouant 90 % aux actions pour rechercher la croissance et 60 % aux contrats à terme obligataires pour apporter de la stabilité (soit un portefeuille 60/40 avec un effet de levier de 150 %), cet outil permet aux investisseurs d’améliorer un portefeuille traditionnel qui combine actions et obligations tout en libérant de l’espace. L’efficacité du capital permet d’ajouter des actifs de diversification, sans sacrifier l’exposition aux actions de base (en savoir plus ici ).

La stratégie WisdomTree Efficient Core est-elle susceptible d’améliorer également ces autres portefeuilles populaires ?

Utilisation de la stratégie WisdomTree Efficient Core pour améliorer le portefeuille polyvalent

Similaire à un portefeuille de parité de risque, le portefeuille polyvalent de Dalio est conçu pour assurer des performances constantes dans divers scénarios économiques, tels que l’inflation, la déflation, une croissance accélérée et un ralentissement économique. Les actions affichent généralement de bonnes performances pendant les périodes de croissance économique, tandis que les obligations à long terme offrent une protection en période de déflation et de récession. Les obligations à moyen terme apportent de la stabilité lors de fluctuations économiques modérées, les matières premières connaissent généralement une bonne performance dans les environnements inflationnistes et la liquidité sert de protection contre la volatilité du marché.

Nous répliquons tout d’abord le portefeuille polyvalent en utilisant la stratégie WisdomTree US Efficient Core (voir la deuxième colonne de l’illustration 1). Nous commençons par remplacer la position en actions dans le portefeuille polyvalent par la stratégie WisdomTree US Efficient Core. Ainsi, les investisseurs obtiennent une exposition aux actions équivalente à 27 % (30 % x 90 %). Afin de maintenir l’allocation originale de 30 % aux actions, 3 % supplémentaires sont alloués directement au S&P 500. Dans la mesure où la stratégie WisdomTree US Efficient Core comprend également une exposition de 15 % aux bons du Trésor à moyen terme, les investisseurs peuvent réduire ce montant de leur allocation obligataire existante. Cet ajustement libère environ 12 % du capital, qui peut être investi dans des bons du Trésor.

Illustration 1 : Variantes du portefeuille polyvalent en utilisant la stratégie US Efficient Core

Source : WisdomTree. Le tableau présente plusieurs variantes du portefeuille polyvalent en introduisant la stratégie US Efficient Core.

La ligne bleu foncé et la ligne turquoise de l’illustration 2 indiquent que cette version du portefeuille polyvalent, améliorée grâce à la stratégie Efficient Core, suit de manière rapprochée la performance du portefeuille original. Les écarts mineurs proviennent principalement des légères variations dans les durées des positions obligataires, mais, dans l’ensemble, la réplication demeure précise à toutes fins utiles.

L’ajout de la stratégie US Efficient Core au portefeuille offre toutefois aux investisseurs de nouvelles perspectives. Les 12 % de capital libéré peuvent être alloués de manière stratégique selon deux approches :

• Actifs de diversification NTSX : les investisseurs peuvent tout d’abord renforcer la diversification en intégrant des classes d’actifs supplémentaires ou des stratégies alternatives, qui présentent habituellement de faibles corrélations avec les classes d’actifs traditionnelles. Dans ce cas, nous remplaçons la trésorerie par un indice de suivi de tendance largement utilisé, à savoir l’indice SG Managed Futures.
• Levier NTSX : autre possibilité, les investisseurs peuvent envisager de redistribuer proportionnellement le capital libéré entre les classes d’actifs existantes.

Les effets correspondent à ceux que l’on observe sur les lignes violette et grise de l’illustration 2.

Illustration 2 : Performance historique et statistiques du portefeuille polyvalent utilisant la stratégie US Efficient Core

Source : WisdomTree, Bloomberg. Données du 1^er janvier 1999 au 25 mars 2025. Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.

Nos constatations sont les suivantes :

• Les deux options présentent une performance très similaire : chacune ajoute 0,6 % de rendement annuel (p.a.) au portefeuille polyvalent.
• Dans la première option (portefeuille polyvalent avec actifs de diversification NTSX), la volatilité n’augmente que légèrement (de 0,3 % par rapport au portefeuille « répliqué ») et la baisse maximale s’améliore. D’autre part, dans la deuxième option (portefeuille polyvalent avec levier NTSX), l’augmentation du rendement se traduit par un coût plus élevé en termes de volatilité et de baisse maximale.
• Le ratio de Sharpe augmente considérablement dans l’option 1 et reste stable dans le cas de l’option 2.

Utilisation de la stratégie WisdomTree Efficient Core pour améliorer le portefeuille permanent de Browne

Le portefeuille permanent de Browne repose sur des allocations égales entre actions, obligations souveraines à long terme, or et liquidités, offrant une diversification efficace entre des actifs qui réagissent différemment selon les cycles économiques. Tout comme le portefeuille polyvalent, il vise à être performant dans différents environnements, mais se distingue par sa simplicité et son profil rendement-risque objectivement exceptionnel.

Comme ci-dessus, nous répliquons tout d’abord le portefeuille permanent en intégrant la stratégie WisdomTree US Efficient Core et nous procédons ensuite à une nouvelle allocation des liquidités libérées de la manière suivante :

• en ajoutant un actif de diversification ;
• en ajoutant proportionnellement les classes d’actifs existantes.

Illustration 3 : Variantes du portefeuille permanent en utilisant la stratégie US Efficient Core

Source : WisdomTree. Le tableau présente plusieurs variantes du portefeuille permanent en introduisant la stratégie NTSX.

Comme dans l’exemple précédent, nous constatons que l’ajout d’un actif de diversification pertinent améliore le portefeuille à la fois en termes de performance et de profil rendement-risque, tandis que la simple répartition proportionnelle des liquidités entre les classes d’actifs existantes n’améliore que la performance, sans effet sur le profil rendement-risque.

Illustration 4 : Performance historique et statistiques du portefeuille permanent utilisant la stratégie US Efficient Core

Source : WisdomTree, Bloomberg. Données du 1^er janvier 1999 au 25 mars 2025. Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.

Pour en savoir plus sur ces analyses et approfondir le sujet, veuillez consulter notre Portfolio Insights ici

Conclusion

La stratégie Efficient Core joue un double rôle dans la conception d’un portefeuille :

• Un outil pour remplacer les actions : en offrant des rendements comparables à ceux des actions tout en améliorant l’efficacité, la stratégie constitue une alternative performante aux allocations en actions traditionnelles, en particulier pour les investisseurs en quête d’un meilleur rendement ajusté du risque.
• Un outil destiné à améliorer l’efficacité du capital : la stratégie permet d’intégrer davantage d’actifs de diversification sans compromettre l’exposition aux actifs de croissance stratégiques. Cette approche est particulièrement utile dans un monde où la volatilité macroéconomique et l’incertitude liée à l’inflation renforcent la nécessité d’une gestion rigoureuse des risques.

La stratégie Efficient Core redéfinit les composantes fondamentales d’un portefeuille. Reconnaissant les limites des allocations traditionnelles, elle offre une approche concrète et fondée sur les données pour améliorer les performances. À l’heure où les marchés évoluent et où les ressources financières se raréfient, l’efficacité du capital pourrait s’imposer comme le nouvel enjeu clé en matière de construction de portefeuille.